*ST金灵2026年中报：重整落地聚焦主业，扣非减亏79.40%，压缩机汽轮机接棒增长引擎

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产品2026年上半年（元）同比增减2025年全年（元）鼓风机95,733,327.20-33.34%260,566,036.34压缩机71,060,329.28+60.07%68,388,102.64汽轮机22,308,041.58+62.47%12,070,035.40锅炉销售1,501,681.43-96.91%111,046,925.08系统集成建设类项目49,222,680.79-18.59%183,540,360.91系统集成运营类项目4,990,867.78-78.68%50,316,295.20

增长引擎出现切换迹象：压缩机、汽轮机在2025年全年分别下降54.56%、75.29%，2026年上半年转为增长60.07%、62.47%，成为主要增量来源；鼓风机虽同比下滑33.34%，仍是收入占比最高的单一产品。分行业看，石化行业收入49,804,973.48元，同比+4.05%，毛利率提升20.67个百分点至21.65%；冶金（含气体）收入46,033,894.95元，同比-43.46%，毛利率降至1.25%（-14.06个百分点），盈利能力分化明显。

值得关注的是海外业务：2026年上半年国外收入262,295.00元，同比-97.86%。2025年年报曾将"一带一路"沿线出口列为行业机遇，海外收入主要由上海运能等出表子公司贡献，随着子公司剥离，海外收入近乎归零。公司在销售模式中提出"借助与央国企合作契机"借船出海"，扩大海外标准化产品出口业务"，海外渠道处于重建起点。

指标2026年上半年2025年全年2024年全年研发投入（元）11,574,454.3757,459,969.8181,309,893.05研发投入占营业收入比例-7.68%5.78%授权有效专利（件）83（发明20、实用新型61、外观2）257（发明45、实用新型209、外观3）-研发人员数量（人）-146191

2026年上半年研发投入同比下降56.06%，公司归因于执行重整计划之信托方案导致合并报表范围主体缩减；2025年年报口径下研发投入占比7.68%，同比提升1.9个百分点。专利数量从2025年末257件降至2026年上半年末83件，主要受子公司出表影响，公司表述为"形成完整自主知识产权体系"。

研发成果方面，空分离心压缩机进入现场验证阶段，工艺气体压缩机实现多点落地应用，高速直驱鼓风机切入变压吸附制氧新领域，同时推进空压机AI智能集群控制系统研发、攻克高镍合金焊接技术瓶颈。研发方向延续2025年年报"产品迭代、技术突破、场景适配"主线，并向压缩空气储能、余热发电等新兴场景延伸。

指标2026年上半年2025年上半年同比增减2025年全年营业收入（元）255,914,672.26369,978,920.13-30.83%748,013,586.50归母净利润（元）-861,288,285.38-202,398,215.57-325.54%-1,364,360,907.32扣非归母净利润（元）-32,969,371.31-160,051,477.92+79.40%-807,527,086.57经营现金流净额（元）-342,755,671.04-163,236,153.03-109.98%-399,069,865.52期末归母净资产（元）1,300,308,132.98480,429,397.93+291.36%-679,514,364.94期末总资产（元）1,794,605,660.244,117,440,873.26-56.47%4,122,448,547.00

利润结构呈现明显分化：归母净利润-8.61亿元主要由非经常性项目驱动，其中债务重组损益-846,534,197.00元（-8.47亿元）系执行重整计划之信托方案所致；扣非口径亏损3,296.94万元，同比减亏79.40%，公司称"核心主业亏损幅度大幅收窄"。收入下降30.83%同样归因于执行重整计划之信托方案导致合并范围缩减，财务费用同比-96.45%、管理费用同比-56.78%，反映债务重组与出表带来的成本结构变化。

资产负债表完成重塑：归母净资产由2025年末的-6.80亿元转为13.00亿元；期末货币资金725,800,670.35元，占总资产比例40.44%；应收账款账面余额由期初1,113,546,641.05元降至185,383,274.08元，坏账准备计提比例由38.83%降至21.77%。流动性方面，经营活动现金流净额-3.43亿元仍为净流出，筹资活动现金流入12.50亿元（主要系收到投资款），期末以自有资金购买银行理财产品43,000.00万元（风险等级R2及以下）。

需关注的两点：一是2026年上半年营业收入25,591.47万元，年化规模仍显著低于2025年全年7.48亿元，收入收缩尚未止步；二是公司仍处于财务类退市风险警示状态，净资产虽转正，但若2026年年度出现终止上市情形，将被深交所决定终止股票上市交易。

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